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美棉产量预估同比大降 郑棉具备上涨基础

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全球由供应宽松转为产不足需

7月的USDA报告调增了2018/2019年度全球棉花消费量预估34.8万吨,同时大幅调减期初库存预估70.7万吨和期末库存预估112.8万吨。与2017/2018年度相比,2018/2019年度全球棉花产量下降78万吨,至2615万吨,而消费量预估上升103万吨,至2764万吨,最终导致期末库存预估下降155万吨。同时,库消比也下降8.19个百分点,至61.32%,为2011/2012年度以来的最低值。2018/2019年度,全球棉花市场由2017/2018年度的供应略微盈余转变为产不足需,缺口为149万吨。

印度提高MSP价格

2018/2019年度,印度棉花产量和消费量预估略增,出口量下调,期末库存略增。单从数据上看,印度国内供需变化不大。7月初,因农产品(000061,股吧)价格低迷、卢比汇率大幅下跌以及农民不满情绪升温,印度政府宣布上调下年度所有农产品的MSP价格。其中,棉花上调幅度高达26%。该项政策宣布后,印度国内棉花现货价格止跌回升。印度MSP价格的上调一定程度上支撑着国际棉价。

美棉产量预估同比大降

棉花生长状况不理想导致2018/2019年度美棉产量预估大幅下降,尤其是得州。与6月相比,7月USDA报告同时调减了美棉产量预估100万包、出口量预估50万包,二者抵消后,期末库存预估最终调减70万包。与2017/2018年度相比,2018/2019年度美棉产量预估下降53万吨,降幅为11.6%。最新的美棉生产报告显示,棉花生长状况明显不如往年,最大种植州得州的生长优良率仅有21%,长势为差或最差的比例由36%上升到42%。

贸易摩擦对国内需求的影响集中在心理层面

2015/2016年度以来,国内棉花消费量一直呈上升趋势。2018/2019年度,消费量预估同比增加3.6%,至925万吨;产量预估同比减少22万吨,至577万吨。此消彼长,供应缺口扩大54万吨,高达326万吨。不过,与2016/2017年度不同的是,2018/2019年度的期末库存大幅下降,已经到了需要增加进口量来补充国内需求或国储库存的地步。2018/2019年度,国内棉花期末库存预估为621万吨,库消比为66.9%,均创近8个年度以来的最低值,分别较2017/2018年度下降38和52.2个百分点。

本轮中美贸易摩擦爆发以来,市场一直担忧国内纺织品服装出口会受到严重打击,但上周美国公布的欲加税清单基本消除了这一忧虑。清单中欲加征关税的服装里并没有包含对美出口额最大的梭织服装、针织服装以及家用纺织制成品。另外,从进口单价上看,在美国的进口来源中,我国的单价较低,即使加征10%的关税,依然处于较低水平。结合以上几方面,中美贸易摩擦对国内棉花需求的实质性影响有限,主要集中在心理层面。

上周,美国欲加征关税清单公布后,制约国内棉花消费的担忧降温,棉花价格具备了上涨基础。当然,棉价的上涨注定历经波折。

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