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中金所:建设现代金融体系

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12月3日,中国金融期货交易所(下称中金所)在深圳举办专场活动。中金所副总经理李海超在致辞中表示,金融期货市场是现代金融的重要组成部分,专场活动的主题是“发展金融期货市场,建设现代金融体系”,对贯彻落实党的十九大精神,推动风险管理市场稳定健康发展具有重要意义。

一是建立和发展金融期货市场既是现代金融的必然要求,也是现代金融服务实体经济的具体体现。作为与一级发行市场、二级交易市场协同发展相互促进的风险管理市场,金融期货市场不仅为人们管理基础资产风险直接提供了便利,其价格波动还能有效反映投资者预期等诸多关键信息,有助于加强市场风险预研预判,进一步健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控体系。

二是我国金融期货市场自起步以来,功能效果已日益显现。中金所一直坚持服务并服从于资本市场稳定健康发展,更好地为实体经济发展提供金融支持。实践证明,金融期货为投资者提供避险工具,降低其调整投资仓位的频繁程度,对稳定现货市场起到了积极作用。在金融去杠杆过程中,债券尤其是信用债卖出困难的情况下,国债期货成为债券市场释放风险的重要出口,有利于债券市场稳定。通过降低市场整体波动,金融期货推动了长期资金入市,丰富了专业理财机构的策略和产品类型,为机构投资者发展创造了良好条件,也为长期资本形成和降低企业主体融资成本提供了基础。部分投资公司在开展定增业务时利用股指期货管理风险,降低了上市公司定向增发成本,提高了融资效率;国债期货也在提升投资者参与国债投标意愿、促进国债发行等方面作出了积极贡献。

三是需要进一步推动金融期货市场发展,完善风险管理工具供给。我国金融市场风险管理需求日益强烈,但是风险管理市场的发展还不平衡、不充分。当前,我国利率市场化改革持续深入,人民币汇率形成机制市场化程度不断提高,金融要素价格波动幅度扩大,给金融机构、企业的定价和风险管理带来全新挑战,市场主体迫切需要更多高效率、低成本的风险管理工具,而我们目前仅有3个宽基指数期货、2个国债期货,与我国经济金融发展程度尚不匹配,在完善权益、利率、外汇风险管理产品体系方面任重道远。

李海超表示,下一步,中金所将认真学习贯彻落实党的十九大重要精神,坚持服务实体经济的根本宗旨,按照“品种丰富、功能齐全、交易适度、运行规范”的原则,基于实体经济和现货市场风险管理需求,进一步研究上市新的产品品种;以功能发挥为导向,进一步优化业务规则,提升市场运行效率,促进合理交易规模,增强市场服务能力;进一步提升监管效能,加大违法违规打击力度,建设一个更加规范高效的风险管理市场,助力现代金融体系发展。

在圆桌讨论环节,围绕“资产管理与金融衍生品市场的发展”,与会嘉宾表示,金融衍生品作为金融资产的一部分,通过服务金融现货市场来服务实体经济,其中最重要的表现形式是金融衍生品服务资产管理业务。特别是资管新规提出去杠杆、打破刚性兑付,将会加剧对金融衍生品市场的需求,未来资产管理业务的核心竞争力将从通道、产品角度转到投资管理的水平上。

在防风险、严监管和去杠杆的市场背景下,债券市场发生了一系列变化。对此,鹏扬基金总经理杨爱斌表示,这种变化首先表现为利率波动性有所上升。“随着监管的加强、利率的急剧波动,交易对手的信用风险也在上升。在这样的背景下,国债期货作为重要的价格发现和风险规避工具,发挥了重要的作用。”

在银河证券债券投资部负责人郭济敏看来,目前金融产品和金融工具还不够丰富,在利率和汇率市场化日益加强的情况下,投融资管理创新还远远不够,这是目前面临最大的挑战。

郭济敏认为,国债期货在价格发现上非常有效,也是目前成本最低、最高效的风险对冲工具。“国债期货是场内交易的标准化品种,交易流动性远远好于利率互换。国债期货要成为价格发现的工具,需要进一步丰富投资者结构,期现能够更为丰富,流动性进一步提升。期待完善国债的期现结构,有新的品种出现,有更多的金融机构进入。”

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