当前位置:首页 > 期权学院 > 科普类 > 内文

你的期权买贵了?如何从隐含波动率和定价问题分析期权定价

来源:个股场外期权浏览:503

要成为一个期权高手,只是捉住几次大行情还远远不够,真实能够协助咱们的是每次买卖后的考虑与总结。关于买方战略,不管挣钱与否,都要问自己一个问题:“这个期权我买贵了吗?”要想答复这样的问题,还需要投资者在实践行情中渐渐揣摩,商场才是最好的教师。

何谓“贵”?刨根究底无非又是一个有关期权定价的问题。


在做多买Call时咱们可选的合约许多,触及不同月份、不同行权价。假定,咱们仅考虑买入某一特定月份的Call做多。

2017年12月5日收盘50ETF上涨1.75%,太棒了,咱们赌对了方向,那么来看看之前买入的Call损益如何。

尽管买入2.896的Call损益略低于买入50ETF,但胜在本钱低价。而3.00的Call盈余竟大幅削减了14%,这还不是最糟的,买入3.240的Call居然在标的上涨1.75%的条件下亏本了!显着3.240的Call并没有表面上看起来廉价,反而大”贵“特”贵了。毫无疑问,光从期权价格无法判断期权的贵贱,那么IV是否如我所说能够有用评判Call是不是买贵了呢?

从12月4日的IV曲线能够看出,3.240Call的IV显着高于平值2.896差值高达6.3%,在历史数据中也处于较高水平。与教科书上的不同,我国场内期权的IV曲线长时间不对称,经常呈现右侧大幅翘起(正偏)或左边大幅翘起(负偏)的情况,这种正负偏的形状并不稳定,随时都会回落。因而,在正偏较为严峻时,要尽量防止购买3.240这样IV过高的深度虚值合约,否则一旦正偏大幅回落,Delta上的损益将无法掩盖IV回落形成的Vega亏本,呈现标的上涨,买Call亏钱的“怪异”情形。


2017年11月17日收盘前,预备买入Call做多。

比较两个月份虚值一档Call的报价。不同月份合约价格显然无法直接比较,这里IV的重要性再次凸显。可以看出11月3.00Call的IV高于12月3.10Call,因此更贵。IV的期限结构,简单来说就是大多数情况下,各月平值附近IV呈近低远高排列。这里在没有大型不确定事件发生的前提下,11月IV高于12月属异常现象,因此11月IV回落概率大,更应买入12月Call。

2017年11月20日50ETF轻涨0.26%,来看买Call损益。

买入12月3.10Call不只赚到了Delta的钱,在IV上涨方面也取得了额定收益。而11月3.00Call尽管接近到期Gamma较大会增强Delta收益,但受IV回落影响,并没有获利。别的,11月合约接近到期,每日Theta丢失高达0.0011也折损了部分Delta盈余。这也是咱们在挑选Call时另一个重要的考虑要素,每日Theta衰减也应计入买Call本钱,Theta过大也会使Call变贵。


还有一种要素也简略误导投资者买入较“贵”的Call,这种要素隐蔽性更强,个人投资者一般不会关注到。咱们知道,各月合约组成期货一般会对实践标的物(50ETF、期货)有必定的升贴水,当组成期货对实践标的升水较高时,Call现已提早到达实践标的上涨一段后的价格了。如果在上涨过程中,升水不变,那么Call会继续上涨;一旦在上涨过程中升水逐渐减小乃至消失,那么Call就会少涨乃至不涨。也就是说,当某行权价的组成期货相关于实践标的物升水增加时,Call实践上会变贵。


尽管经过推论得知12月19日2.896Call并不廉价,但操作上很难在这个维度找到更廉价的Call。由于,此刻其他月份关于50ETF的升水也大多偏高,唯有直接买入50ETF才干躲避这个问题,而这就超出了最初咱们关于买Call战略的讨论规模。

以上就是在布局做多买Call战略时挑选合约的一些考虑,关于做空买Put也是同理。通篇也只能算是对“期权是否买贵了”这个问题的经验之谈,更多细节还要靠投资者在实践行情中渐渐揣摩,商场才是最好的教师。


关于我们 | 联系我们 | 加入我们 | 关注我们

合作伙伴

交易所:
海南国际商品交易中心 天津贵金属交易所 渤海商品交易所 江苏大圆银泰商品合约交易市场有限公司 南京石化商品合约交易中心
媒体:
凤凰财经 花儿街 FT中文网 中国经济网 中国金融网 新浪金融 一线财经 卓创资讯 FX 168 中证网 华尔街见闻 金融界 证券之星
其他:
一带一路网 黄金交易线

沪ICP备17057044号-1  |  使用条款  |  版权声明